文｜杨心玥足球投注app

剪辑｜刘鹏

最近陈欣姿发现，我方热心了很久的老铺黄金玫瑰花窗吊坠，在二手市集上的价钱依然跌到了五折把握。

她把页面往下划了几次，又退出来看了一眼专柜价钱，决定按兵不动。

四肢老铺黄金的老顾主，陈欣姿发现降价从前年年底就运行了。本年在北京，满减、积分通晓员权利交流之后，部分商品的履行笔直价依然能作念到八折高下。线上也差未几，淌若再去找澳门渠说念，价钱还能更低。

8月25日，老铺黄金（6181.HK）发布2026年上半年功绩公告。敷陈期内，公司实现收入198.08亿元，同比增长60.3%。盈利才调方面，老铺黄金上半年毛利率由前年同期的38.1%晋升至41.3%，同比增多3.2个百分点；净利率由18.4%晋升至21.5%，同比增多3.1个百分点。

从收入结构来看，线上渠说念和境外市集成为老铺黄金上半年增长最为超过的两个板块。相较一季度，二季度收入及利润领域均较着回落，单季度功绩环比承压。

要客酌量院院长周婷告诉腾讯财经，贵金属的稀缺性、普世价值共鸣与硬通货属性，本即是登科奢靡珠宝品牌建设价值底盘的自然上风。着实料理老铺黄金挥霍化程度的，是其自身的品牌计策与价钱体系问题。

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功绩仍高增、二手却近腰斩

老铺黄金碰到冰火两重天

老铺黄金和陈欣姿追想里的有些不相同。

往常，思在热点门店买到一件满意的技俩，经常要先排上一两个小时。柜台前围着东说念主，伙计忙得险些顾不上昂首。如今，她去北京、成都等地的门店时，依然很少看到这么的局势。

从半年报看，老铺黄金的举座功绩仍保抓较快增长。但拆分季度来看，老铺黄金上半年的高增长更多由一季度孝顺，二季度计议发扬出现较着回落。公司上半年实现收入198.08亿元，经迂曲净利润43.17亿元；聚首此前败露的一季度功绩预报区间测算，二季度收入约为23.08亿元至33.08亿元，净利润约为5.2亿元至7.2亿元。与一季度比较，岂论收入如故利润领域均出现较大幅度下落，单季度增长动能有所评论。

2026年7月，高盛跟踪数据炫耀，老铺黄金天猫旗舰店二季度销售同比下落63%，而一季度同比增长155%。高盛合计，一方面是618高基数，但更进击的是，2月底老铺黄金提价之后，金价随后回落跳跃20%，对固订价钱产物的销售变成压力。

中金合计，老铺黄金诚然“销售才调最初”，但其高端定位为止了调价纯真性；与此同期，当金价下行时，破费者会更偏好按克重计价的产物，而老铺黄金又主步调受订价产物，因此二季度销售增速较着放缓。

要客酌量院院长周婷进一步指出，二季度的较着波动，暴裸露老铺现时的品牌力还不及以穿越金价周期，产物销售依然深度绑定黄金原料行情。但从全都营收和利润体量来说，老铺黄金依然是黄金珠宝赛说念全都头部品牌。

老铺黄金二手市集正在出现较着降温。以热点款为例，原价约3.8万元的玫瑰花窗粉色蓝坚持吊坠，当今回收报价多量在1.9万元把握，接近五折；原价约3.3万元的十字金刚杵钻饰吊坠，回收报价约2.05万元，部分技俩回收价甚而不及破费者买入价的一半。与此前金价上行阶段热点款可按专柜原价七至八折回收比较，现时二手市集的订价要点已较着归来黄金自己。

多位回收商暗示，现阶段老铺黄金回收主要参考及时金价、克重、纯度和技俩通顺性，品牌、工艺及渠说念溢价在二手设施的结尾才调较弱。与此同期，部分老铺黄金二手货色转售周期拉长，有回收商称部分商品收回后半年仍未售出，这也使商家成绩趋于严慎，进一步压低回收报价。

麦格理7月底鄙人调老铺黄金盈利掂量时，将“炒家去库存”与高基数、金价波动及竞争加重并排为下半年同店销售面对的主要压力。该行合计，在需求走弱的情况下，黄金珠宝市集促销可能进一步增多，而老铺黄金还需要在保管高毛利与保抓末端客流之间寻找新的均衡。

周婷暗示，老铺黄金现时的价值割裂，本色上是其浮浅打折依然让一手价钱体系失去了价值锚点，品牌溢价本就薄弱，再交流价钱体系雄壮和金价波动的反噬，最终让二手市集价钱大幅下落。

02

线上、国际、金器皆增

老铺黄金绽开第二增漫空间

2026年上半年，老铺黄金线上渠说念增长较着快于线下。公司线上平台实现收入约44亿元，同比增长171.9%，较上年同期增多约27.82亿元；同期线下门店收入154.09亿元，同比增长43.5%。在公司举座收入同比增多约74.54亿元的布景下，线上渠说念孝顺了接近四成的新增收入，已成为除线下门店以外最进击的增长开首之一。

跟着增速抓续最初，线上渠说念在收入结构中的权重也较着晋升。敷陈期内，线上收入占比由上年同期的13.1%升至22.2%，晋升9.1个百分点；同期线下门店收入占比由86.9%降至77.8%。

老铺黄金境外收入约33.17亿元，同比增长107.8%，高于中国内地53.3%的水平。境外收入占集团总收入的比重由上年同期的12.9%晋升至16.7%，一年提高3.8个百分点。老铺黄金的增长开首正由此前高度依赖线下和内地市集，缓缓向多渠说念、多区域蔓延。

老铺黄金正在寻找高端黄金饰品以外的新增长弧线。2026年上半年，公司金器销售实现三位数增长。与传统佩带类金饰比较，金器更强调工艺、文化、储藏及钞票属性，也更靠拢高净值客群的破费需求。

与此同期，老铺黄金的线下布置也在发生变化。到2026年6月末，公司已在35家头部生意中心开设45家自营门店，并完成9家门店优化扩容；2026年计算优化10至12家门店，中枢动作是“抢更好的位置、拿更大的面积”。

从推进呈文来看，老铺黄金接续了较高的分成力度。2026年上半年，公司期内利润同比增长88.2%至42.67亿元，经迂曲净利润同比增长83.6%至43.17亿元；同期董事会漠视派发中期股息每股18.02元，较上年同期的9.59元增长约87.9%。

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